پندل فایننس چیست؟ معرفی و آموزش کار با پلتفرم Pendle

اگر ۱۰۰۰ دلار USDC را روی آوه وام بدهید، چقدر سود می‌کنید؟ ۱ درصد؟ ۲ درصد؟ ۳ درصد؟ احتمالا پاسخ این سوال به سیکلی که در آن هستیم و خیلی فاکتورهای دیگر بستگی دارد. درصد بازده هم مشابه قیمت ارزهای دیجیتال است؛ در بازار گاوی بالا می‌رود و در بازار خرسی با سر زمین می‌خورد و این وسط پای فاکتورهای اقتصاد کلان هم در میان است. امروز می‌خواهیم یک پلتفرم دیفای به نام پندل (Pendle) را بررسی کنیم که ادعا می‌کند، بازده شما را در بازار گاوی افزایش می‌دهد و در بازار خرسی هم از شما در برابر کاهش بازده محافظت می‌کند. برای معرفی و آموزش کار با پلتفرم پندل (Pendle) با میهن بلاکچین همراه باشید.

خلاصه مطلب: 👈 پندل (Pendle) یک پلتفرم معاملات بازده (Yield-trading) در بستر شبکه‌های اتریوم و آربیتروم است. 👈 وقتی دارایی خود را در پندل واریز می‌کنید به دو جزء توکن اصلی یا Principal Token (به اختصار PT) و توکن بازده یا Yield Token (به اختصار YT) تقسیم می‌شود. 👈 این شیوه تفکیک دارایی اصلی از بازده، به شما کمک می‌کند تا اصل پول و درآمد خود را بهینه‌تر مدیریت کنید. 👈 توکن بومی این پلتفرم با نماد PENDLE شناخته می‌شود که می‌توانید آن را برای دریافت توکن حاکمیتی در پندل استیک کنید. 👈 پندل فایننس استراتژی‌های پیشرفته ییلدفارمینگ مانند خرید دارایی در تخفیف، بازده ثابت، بازده لانگ و ترکیبی از همه این موارد را ارائه می‌کند.

پندل فایننس چیست؟

وقتی دارایی‌های خود را در یک پروتکل ییلد فارمینگ واریز می‌کنید، دارایی‌های مولد بازده دریافت می‌کنید. مثلا وقتی توکن DAI در پلتفرم کامپاوند استیک می‌شود، به صورت cDAI نمایش داده می‌شود یا اتر استیک شده در پلتفرم لیدو به‌صورت stETH به شما داده می‌شود. این دو توکن مثال‌هایی از دارایی‌های مولد بازده هستند. پندل (Pendle) یک پروتکل برای معاملات بازده (Yield-Trading) است. وقتی کاربری دارایی‌ خود را در پندل واریز می‌کند، آن دارایی به‌ توکن اصلی یا Principal Token (به اختصار PT) تبدیل می‌‌شود و بازده احتمالی هم با توکن بازده یا Yield Token (به اختصار YT) نشان داده می‌شود. این شیوه تفکیک دارایی اصلی از بازده، به شما کمک می‌کند تا اصل پول و درآمد خود را بهینه‌تر مدیریت کنید. شما می‌توانید این توکن‌ها را در بازارساز خودکار پندل ترید کنید یا آن‌ها را پیش از تاریخ سررسید نقد کنید. برای درک بهتر عملکرد پندل، به مسیر تبدیل اتر به توکن بازده و توکن اصلی توجه کنید:

ETH → stETH → SY-stETH → PT-stETH + YT-stETH

SY مخفف Standardized Yield (بازده استاندارد شده) است که یک استاندارد توکن EIP-5115 است.

پندل در حال حاضر هم روی شبکه اتریوم و هم آربیتروم است. این پلتفرم استراتژی‌های ییلد فارمینگ پیشرفته را فراهم می‌کند:

• خرید دارایی در تخفیف
• بازده ثابت (خرید و هولد PT) 
• بازده لانگ (خرید و هولد YT)
• ترکیبی از همه استراتژی‌های بالا

نحوه عملکرد پندل فایننس

بازده توکنیزه‌شده (Yield Tokenisation) بنیاد اصلی پروتکل پندل است. حالا این بازده توکنیزه چه معنایی دارد؟ فرض کنید ۱۰۰ دلار DAI در کامپاند استیک کردید. همانطور که قبلا هم گفتیم، طبق سیستم پندل این پوزیشن مولد بازده به دو جزء YT و PT تقسیم می‌شود.

• YT: نمایانگر بازده
• PT: نمایانگر دارایی اصلی

وقتی بازده توکنیزه می‌شود، یک تاریخ سررسید (Maturity) هم داریم که در شکل زیر مشاهده می‌کنید:

از دارایی اصلی به عنوان واحدی برای ارزش‌گذاری وضعیت تولید بازده و محاسبه APY استفاده می‌شود. ۱ PT به شما حق بازخرید ۱ واحد از دارایی اصلی پس از تاریخ سررسید را می‌دهد. ۱ YT به شما حق دریافت بازده از یک واحد دارایی اصلی از الان تا زمان سررسید را می‌دهد. این بازده در هر لحظه از بازه آغاز تا سررسید، قابل برداشت است.

PT و YT چه کاربردهایی دارند؟ پروتکل پندل ۵ سناریو برای استفاده از این دو در نظر گرفته است:

۱- پیش از سررسید (حالت اول)

می‌توانید با یک واحد از دارایی اصلی، ۱ واحد PT و ۱ واحد YT مینت کنید.

۲- پیش از سررسید (حالت دوم)

می‌توانید با مجموع یک PT و یک YT یک واحد از دارایی اصلی را بازخرید کنید.

۳- پیش از سررسید (حالت سوم)

هولدرهای YT می‌توانند هر زمان که بخواهند، هر میزانی از بازده را مطالبه کنند.

۴- پس از سررسید (حالت اول)

هولدرهای PT می‌توانند دارای اصلی را به نسبت ۱ به ۱ بدون نیاز به YT بازخرید کنند.

۵- بدون سررسید

هر زمان که بخواهید می‌توانید PT و YT را در بازارساز خودکار پندل خرید و فروش کنید. PT و YT همیشه قیمت بازار (Market Price) دارند.

نحوه کار بازدهی ثابت در پندل

فرض کنید یک استخر stETH با تاریخ سررسید ۱ ساله در پندل وجود دارد. به معنای این است که هولدر PT stETH پس از یکسال می‌تواند stETH خود را به نسبت یک به یک بازخرید کند. شما فرصت خرید زیر را در ۱ ژانویه ۲۰۲۳ دیده‌اید:

طبق تصویر بالا:

• PT stETH = ۰.۹۴ stETH: یعنی برای دریافت ۱ PT stETH در حال حاضر یا بازخرید ۱ stETH پس از یکسال باید ۰.۹۴ stETH بپردازید.
• Underlying APY = ۵%: یعنی در حال حاضر استیکینگ اتر در لیدو، APY پنج درصدی دارد.
• Fixed APY = ۶.۴%: یعنی APY ثابت برای خرید و هولد کردن PT تا تاریخ سررسید ۶.۴ درصد است.

شما پیش خود تخمین می‌زنید که بازده در لیدو در بهترین حالت ۶ درصد است، بنابراین قفل کردن با بازده ثابت در پندل انتخاب بهتری است.

بازده لانگ در پندل

توکن‌های YT هم مشابه توکن‌های PT در بازارساز خودکار پندل معامله می‌شوند. فرض کنید که یک YT stETH در قیمت ۰.۰۴ stETH با تاریخ سر رسید یکساله ترید می‌شود. هولد کردن یک واحد YT stETH به شما حق دریافت بازده از یک واحد stETH را تا زمان سررسید می‌دهد. شما متوجه می‌شوید که یک ۱ stETH در طول یک سال بیش از ۰.۰۴ stETH سود می‌دهد (معادل ۴ درصد APY) و انتخاب می‌کنید که یک واحد YT stETH بخرید.

معاملات بازده

این استراتژی ترکیبی از بازده لانگ و بازده شورت است؛ بازده لانگ به معنای هولد کردن YT و بازده شورت به معنای هولد کردن PT است. فرض کنید که در ۱ ژانویه ۲۰۲۳ یک فرصت یکساله برای stETH در پندل پیدا می‌کنید. طبق محاسبات شما میانگین APY آتی برای stETH حدود ۵.۵ درصد خواهد بود و متوجه می‌شوید که کمتر از چیزی است که انتظار دارید؛ بنابراین ۱۰۰ YT stETH می‌خرید که حدود ۴.۳ stETH برای شما هزینه دارد.

میانگین APY از ۱ ژانویه به‌صورت ثابت ۵ درصد است و شما از هولد کردن YT حدود ۱.۲۳ stETH دریافت می‌کنید. شما حالا پیش‌بینی خود را برای میانگین بازده آینده به ۵.۳ درصد تغییر و اقدامات زیر را انجام می‌دهید:

• اول ۱۰۰ YT stETH را در ازای دریافت ۳.۹۳ stETH می‌فروشید.
• ارزش پوزیشن شما به‌طور کلی ۳.۹۳ + ۱.۲۳ (بازده) برابر با ۵.۱۵ stETH است که یک APY حدود ۱۰۷ درصدی در سه ماهه اول به شما می‌دهد.
• سپس ۵.۱۵ stETH خود را به ۵.۳۷ PT stETH تبدیل می‌کنید.

سپس ۵.۳۷ PT stETH را به ۵.۳۰۱ PT stETH تبدیل می‌کنید. از ماه آوریل حدود ۰.۱۵۱ stETH به‌دست آورده‌اید که به لطف قیمت PT با APY ضمنی پایین‌تر، به ۶.۰ درصد بازده تبدیل شده است.

در نهایت طی ۹ ماه، ۳ معامله انجام دادید و ۵.۳۷ PT stETH خود را به ۵.۳۰۱ stETH تبدیل کردید و بازده سالانه ۳۲.۲ درصدی دریافت کردید.

تامین نقدینگی در پندل

در ازای تامین نقدینگی در پندل، کارمزد، توکن پندل و پاداش‌های تولید شده از دارایی‌های اصلی (مثلا COMP یا AAVE) را دریافت می‌کنید. برای دریافت پاداش هم نیازی به استیک کردن توکن‌های LP نیست. همه هولدرهای LP سهم خود را به‌صورت خودکار می‌گیرند. 

آشنایی با توکن‌های پلتفرم پندل

• توکن اصلی: PENDLE
• توکن حاکمیتی: vePENDLE

توکن بومی این پلتفرم با نماد PENDLE شناخته می‌شود که یک توکن ERC-20 روی شبکه اتریوم است. هولدرهای توکن PENDLE می‌توانند در حاکمیت پلتفرم شرکت کنند. برای این کار باید پندل را استیک (قفل) کرده و vePENDLE دریافت کنند. هر چه مدت زمان بیشتری پندل خود را قفل کنید، توکن حاکمیتی بیشتری می‌گیرید و vePENDLE بیشتر مساوی است با قدرت رای‌دهی بیشتر. در پندل هر ایپاک یک هفته (از پنجشنبه تا پنجشنبه ساعت ۰۰:۰۰ به وقت ساعت جهانی) طول می‌کشد. اسنپ‌شات‌های رای‌دهی vePENDLE در هر ایپاک گرفته می‌شوند و پاداش‌های بدون بازده (مثل توکن‌های CRV و CVX) در هر ایپاک توزیع می‌شوند. 

نسخه‌های مختلف پلتفرم پندل

پندل دو نسخه ساده (Simple) و پرو (Pro) دارد. هر دو نسخه از قراردادهای هوشمند و توکن‌های یکسانی استفاده می‌کنند. چون پیش‌بینی می‌شود که نسخه ساده ترافیک بالایی داشته باشد، پس UX راحت‌تر و ساده‌تری برای آن طراحی شده است. در نسخه پرو به همه قابلیت‌های پندل دسترسی دارید و می‌توانید با خرید و فروش PT و YT سود کنید. برای جابه‌جایی بین این دو نسخه کافی است که دکمه بالا سمت راست اپلیکیشن را حرکت دهید. 

آموزش کار با پلتفرم پندل

در ادامه کار با بخش‌های مختلف Pendle Finance را آموزش می‌دهیم. ابتدا به آموزش کار با نسخه ساده و سپس نسخه پرو می‌پردازیم.

بخش‌های مختلف داشبورد ساده

 از طریق داشبورد پندل می‌توانید وضعیت کلی پرتفولیوی خود را مشاهده کنید. مواردی که از طریق داشبورد قابل رصد هستند:

• دارایی‌های تخفیف‌دار
• وضعیت تامین نقدینگی
• برداشت پاداش‌های تامین نقدینگی
• خروج از پوزیشن‌ها
• بازخرید PT در تاریخ سررسید

برداشت پاداش

وارد صفحه داشبورد شوید و روی “Claim Yield and Rewards” کلیک کنید.

از Show Balance above برای فیلتر کردن میزان موجودی استفاده کنید. پاداشی که می‌خواهید دریافت کنید را انتخاب کنید، مبلغ گس و کارمزد را چک کرده و روی Claim کلیک کنید.

خرید دارایی با تخفیف

این پلتفرم امکان خرید با قیمت کمتر از بازار را فراهم می‌کند. وارد صفحه Discounts شوید. 

دارایی‌های مدنظر و زمان تاریخ سررسید را هم انتخاب کنید. 

مبلغ تراکنش خود را وارد کنید. 

با کلیک روی چرخدنده می‌توانید میزان اسلیپیج را هم کنترل کنید. 

جزییات تراکنش خود را چک کنید. 

تراکنش را تایید کنید و دارایی را بخرید. 

آموزش تامین نقدینگی در پندل 

به صفحه استخرها مراجعه کنید. روی دارایی‌های منتخب کلیک کرده و تاریخ سررسید مد نظر را انتخاب کنید.

میزان نقدینگی که می‌خواهید فراهم کنید را انتخاب کنید. 

با کلیک روی آیکون چرخ‌دنده می‌توانید میزان اسلیپیج را تعیین کنید. همچنین برای تقویت APY می‌توانید vePENDLEهای خود را استیک کنید. سپس جزئیات توکن‌های نقدینگی را چک و تراکنش را تایید کنید.

آموزش استفاده از نسخه پرو

در این بخش با نحوه مینت توکن اصلی و بازده و سواپ دارایی آشنا خواهیم شد.

مینت PT و YT

• وارد صفحه Markets شوید. دارایی‌های مدنظر و تاریخ سر رسید را انتخاب کنید. 
• دارایی واریزی را انتخاب کنید.
• مبلغ تراکنش را وارد کنید. 
• تراکنش را تایید کنید و منتظر مینت شدن PT و YT بمانید. 

سواپ

برای ترید کردن PT، YT و توکن‌های مولد بازده به صفحه Markets رفته و دارایی‌ها و تاریخ سررسید را انتخاب کنید. سپس برگه Swap را باز کنید. 

• دارایی Input و دارایی Output را انتخاب کنید. 
• مبلغ تراکنش را وارد کنید. 
• میزان اسلیپیج را وارد کنید. 
• تراکنش را تایید کرده و Swap را بزنید. 

SY Unwrapper

این قابلیت را می‌توانید از منوی اپلیکیشن پندل پیدا کنید. در این بخش می‌توانید توکن‌های SY را به دارایی‌های مولد بازده و برعکس تبدیل کنید. SY مخفف Standardized Yield (بازده استاندارد شده) است که یک استاندارد توکن EIP-5115 است. این استاندارد توسط تیم پندل ساخته شده است و امکان رپ کردن هر نوع توکن مولد بازده و تبدیل آن به استاندارد قابل‌تعامل با پلتفرم را فراهم می‌کند. شما به‌صورت مستقیم با توکن‌های SY سروکار ندارید، اما با استفاده از این سیستم می‌توانید توکن‌های SY را به دارایی‌های مولد بازده و برعکس تبدیل کنید. 

از بالا و سمت راست منو گزینه SY Unwrapper را پیدا کنید. باید حالت Wrap یا Unwrap را انتخاب کنید. مقادیر مورد نظر را وارد کنید و سپس تراکنش خود را Confirm و Approve کنید. 

قفل کردن PENDLE

در این بخش می‌توانید ارز پندل را برای دریافت vePENDLE قفل کنید. همچنین می‌توانید مدت زمان قفل کردن را افزایش دهید. به صفحه Lock مراجعه کنید. 

• مبلغی که می‌خواهید قفل کنید را وارد کنید. 
• مدت زمان قفل کردن را انتخاب کنید. 
• مقدار vePENDLE دریافتی و APY را کنترل کنید. 
• تراکنش را تایید کنید. 

برداشت پاداش از استیکینگ پندل

در این قسمت می‌توانید سود حاصل از قفل کردن پندل را برداشت کنید. ابتدا وارد داشبورد شوید. میزان پاداش‌های قابل برداشت را چک کنید و روی Claim Rewards کلیک کنید. سپس تراکنش را تایید کنید.

دریافت پاداش حاصل از رای‌دهی

اگر در رای‌دهی برای استخرها مشارکت کنید، پاداش بیشتری به‌صورت Pendle دریافت می‌کنید. به صفحه Vote بروید. 

روی ‘Add Pool’ کلیک کرده و استخری که می‌خواهید به آن رای بدهید را انتخاب کنید. 

مقدار vePENDLE لازم برای رای‌دهی را وارد کنید. تراکنش را تایید کرده و رای بدهید. 

تقویت توکن تامین نقدینگی

از صفحه داشبورد باید وارد صفحه Boost شوید. برای تقویت پاداش‌ استخرهای غیراتریومی باید vePENDLE اتریومی خود را همگام‌سازی کنید؛ بنابراین روی Sync بزنید.

سپس گزینه ‘Boost’ را برای همه پوزیشن‌های تامین نقدینگی فعال کنید. این کار را برای سایر شبکه‌ها هم انجام دهید.

بررسی امنیت پلتفرم Pendle

پندل اعلام کرده که پایگاه کد این پروژه به‌صورت کامل توسط حسابرسان معتبر، بازبینی یا آدیت شده است. گزارش‌های آن را می‌توانید در گیت‌هاب پندل مشاهده کنید. با این وجود توصیه می‌کنیم که نکات امنیتی را هنگام کار با این پلتفرم غیرمتمرکز رعایت کنید:

• کیف پول حاوی همه سرمایه خود را به اپلیکیشن متصل نکنید.
• روی لینک‌های نامعتبری که از سمت اشخاص ناشناس ارسال می‌شوند، کلیک نکنید.
• برای ورود به اپلیکیشن حتما تمام حروف آدرس را چک کنید تا مبادا گرفتار حمله هموگلیف شوید.

سوالات متداول (FAQ)

• پلتفرم Pendle چیست؟
  پندل (Pendle) یک پلفترم معاملات بازده (Yield-trading) در بستر شبکه‌های اتریوم و آربیتروم است. با کمک این پلتفرم کاربران به استراتژی‌های بازدهی پیشرفته دسترسی خواهند داشت و بدون توجه به وضعیت بازار می‌توانند کسب درآمد منفعلانه داشته باشند.

• ارز دیجیتال PENDLE چیست؟
  توکن پروژه پندل با نماد PENDLE شناخته می‌شود که یک توکن ERC20 در بستر شبکه اتریوم است. این توکن را می‌توانید به vePENDLE که یک رمزارز حاکمیتی است، تبدیل کنید.

جمع‌بندی

پندل (Pendle) اولین پلتفرمی است که ایده توکنیزه‌کردن بازده آتی را از طریق معاملات بازده فراهم می‌کند. این پلتفرم با هدف رفع مشکلاتی همچون نوسانات بازده و ریسک‌های سرمایه‌گذاری در دیفای طراحی شده است. قابلیت کلیدی این پلتفرم توکنیزه کردن بازده است. این پلتفرم دارایی‌های مولد بازده را به دو جزء توکن اصلی و بازده تبدیل می‌کند که به کاربر امکان خرید و فروش هرکدام را به‌صورت جداگانه می‌دهد. نظر شما درباره پلتفرم Pendle چیست؟ آیا تا به حال از این پلتفرم استفاده کرده‌اید؟ نظرات خود را با ما در میان بگذارید.